Exercises Week05 Solutions

%23%20%2F%2F%2F%20script%0A%23%20requires-python%20%3D%20%22%3E%3D3.13%22%0A%23%20dependencies%20%3D%20%5B%0A%23%20%20%20%20%20%22ipython%3D%3D9.16.1%22%2C%0A%23%20%20%20%20%20%22marimo%22%2C%0A%23%20%20%20%20%20%22numpy%3D%3D2.5.2%22%2C%0A%23%20%20%20%20%20%22pandas%3D%3D3.0.5%22%2C%0A%23%20%20%20%20%20%22plotly%3D%3D6.9.0%22%2C%0A%23%20%20%20%20%20%22scipy%3D%3D1.18.0%22%2C%0A%23%20%20%20%20%20%22statsmodels%3D%3D0.14.6%22%2C%0A%23%20%5D%0A%23%20%2F%2F%2F%0A%0Aimport%20marimo%0A%0A__generated_with%20%3D%20%220.24.0%22%0Aapp%20%3D%20marimo.App(width%3D%22medium%22)%0A%0A%0A%40app.cell%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.Html(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20f%22%22%22%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%3Cstyle%3E%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%3Aroot%20%7B%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20--content-width%3A%20%7B1000%7Dpx%3B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20--content-width-medium%3A%20%7B1000%7Dpx%3B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%7D%7D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%3C%2Fstyle%3E%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22%22%22%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.hstack(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20mo.image(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20src%3D%22http%3A%2F%2Fmodernmacro.org%2Fresources%2FVivaldo%2Ffigures%2Fiscte.png%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20width%3D220%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20justify%3D%22end%22%2C%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%23%20Week%205%20-%20The%20Central%20Bank%20%26%20Monetary%20Policy%20Tools%0A%0A%20%20%20%20%23%23%20**Exercises%20with%20solutions**%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%3Cp%20style%3D%22font-size%3A%2019px%3B%22%3E%0A%20%20%20%20%20%20%20%20Macroeconomics%20(L0236%2FL0271)%20%3Cbr%3E%0A%20%20%20%20%20%20%20%20Vivaldo%20Mendes%2C%20Ricardo%20Gouveia-Mendes%2C%20Lu%C3%ADs%20Clemente-Casinhas%20%3Cbr%3E%0A%20%20%20%20%20%20%20%20October%202026%0A%20%20%20%20%3C%2Fp%3E%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20---%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%23%23%23%20**Packages%20used%20in%20this%20notebook**%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell%0Adef%20_()%3A%0A%20%20%20%20import%20marimo%20as%20mo%0A%20%20%20%20import%20numpy%20as%20np%0A%20%20%20%20import%20pandas%20as%20pd%0A%20%20%20%20from%20numpy%20import%20linalg%0A%20%20%20%20from%20scipy.optimize%20import%20fsolve%0A%20%20%20%20from%20IPython.display%20import%20display%0A%20%20%20%20from%20scipy.sparse%20import%20diags%0A%20%20%20%20from%20scipy.sparse.linalg%20import%20spsolve%0A%20%20%20%20import%20plotly.express%20as%20px%0A%20%20%20%20import%20plotly.graph_objects%20as%20go%0A%20%20%20%20import%20plotly.io%20as%20pio%0A%20%20%20%20from%20plotly.subplots%20import%20make_subplots%0A%20%20%20%20pio.templates.default%20%3D%20%22plotly%22%0A%20%20%20%20import%20statsmodels.api%20as%20sm%0A%20%20%20%20mo.show_code()%0A%20%20%20%20return%20go%2C%20mo%2C%20pd%0A%0A%0A%40app.cell%0Adef%20_()%3A%0A%20%20%20%20%23import%20os%0A%20%20%20%20%23os.chdir(os.path.dirname(__file__))%0A%20%20%20%20%23os.getcwd()%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20---%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%23%23%20**Warming%20up%3A%20let's%20create%20a%20central%20bank**%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20Suppose%20a%20new%20country%20decides%20to%20establish%20a%20central%20bank%20which%20involves%20three%20main%20decisions%3A%20(i)%20by%20law%2C%20the%20country%20grants%20the%20central%20bank%20with%20the%20authority%20to%20print%20its%20official%20money%20and%20to%20set%20nominal%20interest%20rates%2C%20(ii)%20it%20immediately%20provides%20its%20central%20bank%20with%20buildings%20and%20equipment%20worth%20500%20million%20units%20of%20the%20new%20national%20currency%2C%20and%20(iii)%20moves%20its%20gold%20reserves%20worth%20100%20million%20units%20of%20the%20national%20currency%20to%20the%20central%20bank.%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20a)%20Write%20down%20these%20operations%20in%20the%20central%20bank's%20balance%20sheet.%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(a)%3A%20Central%20Bank%20Balance%20Sheet**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20%7C%20**Assets**%20%20%20%20%20%20%20%7C%20**Millions**%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C**Liabilities%20%26%20Equity**%20%20%20%7C%20**Millions**%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20%3A----------------%20%7C%20-------%3A%20%7C%3A---%20%7C%3A---%20%7C%20%3A-----------------------%20%20%20%7C%20-------%3A%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Foreign%20Reserves%20%7C%20100%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7CCurrency%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20--%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Securities%20%20%20%20%20%20%20%7C%20--%20%20%20%20%09%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7CReserves%20(Commercial%20Banks)%7C%20--%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Loans%20(Commercial%20Banks)%20%7C%20--%20%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7CGovernment%20Account%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20--%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Other%20Assets%20%20%20%20%20%7C%20500%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7COther%20Liabilities%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20--%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20--%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20--%20%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7CEquity%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20600%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20**Total**%20%20%20%20%20%20%20%20%7C**600**%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C**Total**%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C**600**%20%7C%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20b)%20Suppose%20that%20the%20new%20central%20bank%20decides%20to%3A%20(i)%20buy%2020%20billion%20worth%20of%20Treasuries%20from%20households%20and%20private%20investment%20funds%20(assume%20that%2060%25%20of%20these%20transactions%20are%20kept%20as%20Currency%2C%20and%20the%20remaining%20part%20is%20deposited%20in%20commercial%20banks'%20Deposit%20accounts)%3B%20(ii)%20buy%20also%2010%20billion%20of%20Treasuries%20from%20commercial%20banks.%20The%20central%20bank%20pays%20for%20these%20transactions%20with%20newly%20printed%20units%20of%20national%20currency.%20Write%20down%20these%20three%20operations%20in%20the%20central%20bank's%20balance%20sheet.%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(b)%3A%20Households%20and%20Private%20Investment%20Funds%20Balance%20Sheet**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20%7C%20**Assets**%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20**Millions**%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C**Liabilities%20%26%20Equity**%20%20%20%7C%20**Millions**%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20%3A----------------%20%7C%20-------%3A%20%7C%3A---%20%7C%3A---%20%7C%20%3A-----------------------%20%20%20%7C%20-------%3A%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Currency%20%20%09%09%7C%20%2B12000%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Deposit%20accounts%20%20%7C%20%2B8000%20%20%20%20%09%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Securities%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20-20000%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20**Total**%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C**0**%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C**Total**%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C**0**%20%7C%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(b)%3A%20Commercial%20Banks%20Balance%20Sheet**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20%7C%20**Assets**%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20**Millions**%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C**Liabilities%20%26%20Equity**%20%20%20%7C%20**Millions**%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20%3A----------------%20%7C%20-------%3A%20%7C%3A---%20%7C%3A---%20%7C%20%3A-----------------------%20%20%20%7C%20-------%3A%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Reserves%20%20%09%09%7C%20%2B8000%20%2B10000%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20Deposits%20accounts%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%20%2B8000%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Securities%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20-10000%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20**Total**%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C**%2B8000**%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C**Total**%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C**%2B8000**%20%7C%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(b)%3A%20Central%20Bank%20Balance%20Sheet**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20%7C%20**Assets**%20%20%20%20%20%20%20%7C%20**Millions**%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C**Liabilities%20%26%20Equity**%20%20%20%7C%20**Millions**%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20%3A----------------%20%7C%20-------%3A%20%7C%3A---%20%7C%3A---%20%7C%20%3A-----------------------%20%20%20%7C%20-------%3A%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Foreign%20Reserves%20%7C%20100%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7CCurrency%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%2B12000%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Securities%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%2B30000%20%20%20%20%09%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7CReserves%20(Commercial%20Banks)%7C%20%2B18000%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Loans%20(Commercial%20Banks)%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20--%20%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7CGovernment%20Account%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20--%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Other%20Assets%20%20%20%20%20%7C%20500%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7COther%20Liabilities%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20--%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20--%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20--%20%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7CEquity%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20600%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20**Total**%20%20%20%20%20%20%20%20%7C**600%20%2B30000**%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C**Total**%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C**600%20%2B30000**%20%7C%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20c)%20Now%20consider%20that%20the%20central%20bank%20lends%20400%20million%20units%20of%20the%20national%20currency%20to%20commercial%20banks.%20Write%20down%20this%20operation%20in%20the%20central%20bank's%20balance%20sheet.%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(c)%3A%20Commercial%20Banks%20Balance%20Sheet**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20%7C%20**Assets**%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20**Millions**%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C**Liabilities%20%26%20Equity**%20%20%20%7C%20**Millions**%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20%3A----------------%20%7C%20-------%3A%20%7C%3A---%20%7C%3A---%20%7C%20%3A-----------------------%20%20%20%7C%20-------%3A%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Reserves%20%20%09%09%7C%20%2B400%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Securities%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%09%09%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20Loans%20(from%20Central%20Bank)%20%20%7C%20%20%2B400%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20**Total**%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C**%2B400**%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C**Total**%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C**%2B400**%20%7C%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(c)%3A%20Central%20Bank%20Balance%20Sheet**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20%7C%20**Assets**%20%20%20%20%20%20%20%7C%20**Millions**%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C**Liabilities%20%26%20Equity**%20%20%20%7C%20**Millions**%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20%3A----------------%20%7C%20-------%3A%20%7C%3A---%20%7C%3A---%20%7C%20%3A-----------------------%20%20%20%7C%20-------%3A%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Foreign%20Reserves%20%7C%20100%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7CCurrency%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%2012000%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Securities%20%20%20%20%20%20%20%7C%2030000%20%20%20%20%09%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7CReserves%20(Commercial%20Banks)%7C%2018000%20%2B400%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Loans%20(Commercial%20Banks)%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%2B400%20%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7CGovernment%20Account%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20--%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Other%20Assets%20%20%20%20%20%7C%20500%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7COther%20Liabilities%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20--%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20--%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20--%20%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7CEquity%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20600%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20**Total**%20%20%20%20%20%20%20%20%7C**30600%20%2B400**%20%7C%20%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%7C**Total**%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C**30600%20%2B400**%20%7C%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20d)%20In%20the%20previous%20question%2C%20we%20saw%20that%20Currency%20(12000)%20and%20Reserves%20(18400)%20sum%20to%20a%20total%20of%2030400%20million.%20These%20two%20aggregates%20are%20usually%20named%20as%20the%20%22Monetary%20Base%22.%20What%20do%20they%20represent%20in%20the%20balance%20sheet%20of%20a%20central%20bank%3F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(d)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20They%20represent%20the%20total%20amount%20of%20money%20(in%20units%20of%20the%20national%20currency)%20printed%20by%20the%20central%20bank%20that%20is%20outside%20of%20its%20headquarters%3A%0A%0A%20%20%20%20-%20Currency%3A%20money%20in%20circulation%20outside%20the%20banking%20system%20(our%20pockets%2C%20in%20restaurants%2C%20supermarkets%2C%20etc.)%0A%20%20%20%20-%20Reserves%3A%20money%20outside%20the%20central%20bank%20and%20hold%20by%20commercial%20banks%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20e)%20Suppose%20that%20the%20central%20bank%20decides%20to%20sell%2050%20million%20of%20Foreign%20Reserves%20to%20commercial%20banks.%20What%20happens%20to%20the%20total%20amount%20of%20money%20printed%20by%20the%20central%20bank%3F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(e)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20The%20Monetary%20Base%20(MB)%20will%20decrease%20by%2050%20million%2C%20as%20the%20Reserves%20of%20the%20commercial%20banks%20will%20decrease%20by%2050%20million%20when%20these%20banks%20acquire%20those%20foreign%20assets.%20The%20commercial%20banks%20exchange%20cash%20for%20foreign%20assets%2C%20and%20by%20doing%20this%20the%20total%20amount%20of%20money%20printed%20by%20the%20central%20bank%20goes%20down.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Note**%0A%0A%20%20%20%20Whenever%20the%20central%20bank%20lends%20money%20to%20commercial%20banks%20or%20buys%20assets%20(gold%2C%20Treasury%20securities%2C%20cars%2C%20buildings)%2C%20the%20amount%20of%20money%20it%20has%20printed%20increases%20(its%20Monetary%20Base%20rises).%20And%20whenever%20the%20central%20bank's%20loans%20are%20repaid%2C%20or%20it%20sells%20some%20of%20its%20assets%20(gold%2C%20Treasury%20securities%2C%20buildings)%2C%20the%20amount%20of%20money%20printed%20by%20the%20central%20bank%20will%20decrease.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20---%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%23%23%20**Exercise%201.%20The%20central%20bank%C2%B4s%20balance%20sheet**%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20_From%20the%20textbook_%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20Tables%201.1%20and%201.2%20cover%20the%20balance%20sheet%20of%20the%20Fed%20(Federal%20Reserve%20Board)%20for%202007%20and%202009.%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20Table%201.1%20--%20Federal%20Reserve%20Board%3A%20Assets%20(%5C%24%20billions)%0A%0A%20%20%20%20%7C%20Code%20%20%20%20%7C%20%7C%20Assets%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%7C%202009%20%20%20%20%7C%20%20%7C%202007%0A%20%20%20%20%7C%20%3A------%20%7C%20%7C%20%3A------------%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%7C------%3A%20%20%7C%20%20%7C-------%3A%0A%20%20%20%20%7C%20_tre_%20%20%20%7C%20%7C%20Treasuries%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%7C%20776%20%20%20%20%20%7C%20%20%7C%20797%0A%20%20%20%20%7C%20_mbs_%20%20%20%7C%20%7C%20Mortgage-Backed%20Securities%20%7C%20%7C801%20%20%20%20%20%20%7C%20%20%7C%200%0A%20%20%20%20%7C%20_fad_%20%20%20%7C%20%7C%20Federal%20Agency%20Debt%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%7C258%20%20%20%20%20%20%7C%20%20%7C%200%0A%20%20%20%20%7C%20_oa_%20%20%20%20%7C%20%7C%20Other%20Assets%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%7C%2091%20%20%20%20%20%20%7C%20%20%7C%2014%0A%20%20%20%20%7C%20_gol_%20%20%20%7C%20%7C%20Gold%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%09%09%09%20%7C%20%7C12%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%20%7C%2011%0A%20%20%20%20%7C%20_fa_%20%20%20%20%7C%20%7C%20Foreign%20Assets%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%7C%2025%20%20%20%20%20%20%7C%20%20%7C%2047%0A%20%20%20%20%7C%20_loa_%20%20%20%7C%20%7C%20Loans%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%09%09%20%7C%20%7C276%20%20%20%09%20%7C%20%20%7C25%0A%20%20%20%20%7C%20_ass_%20%20%20%7C%20%7C%20Total%20Assets%20%20%20%20%20%20%20%20%20%09%09%20%7C%20%7C2239%20%20%20%20%20%7C%20%20%7C%20894%0A%0A%20%20%20%20_Note%3A%20Treasuries%2C%20Mortgage-backed%20securities%2C%20and%20Federal%20agency%20debt%20are%20all%20Securities._%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20Table%201.2%20--%20Federal%20Reserve%20Board%3A%20Liabilities%20(%5C%24%20billions)%0A%0A%20%20%20%20%7C%20Code%20%20%20%20%20%7C%7C%20Liabilities%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%20%7C%202009%20%20%20%20%20%20%7C%7C%202007%0A%20%20%20%20%7C%20%3A------%20%20%7C%7C%20%3A------------%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%09%7C%7C%20%7C%20--------%3A%20%7C%7C%20-------%3A%0A%20%20%20%20%7C%20_cur_%20%20%20%20%7C%7C%20Currency%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%09%09%7C%7C%20%7C%20883%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%20792%0A%20%20%20%20%7C%20_gov_%20%20%20%20%7C%7C%20Government%20Account%20%20%09%09%09%7C%7C%20%7C%20149%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%205%0A%20%20%20%20%7C%20_res_%20%20%20%20%7C%7C%20Reserves%20(Commercial%20Banks)%20%20%20%7C%7C%20%7C%201073%20%20%20%20%20%20%7C%7C%2011%0A%20%20%20%20%7C%20_ol_%20%20%20%20%20%7C%7C%20Other%20Liabilities%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%20%7C%20%2081%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%2049%0A%20%20%20%20%7C%20_lia_%20%20%20%20%7C%7C%20Total%20Liabilities%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%09%7C%7C%20%7C%20%202186%20%20%20%20%20%7C%7C%20857%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20The%20statistical%20information%20above%20is%20passed%20to%20the%20notebook%2C%20but%20only%20that%20related%20to%202009%20(the%20index%20%60_9%60%20is%20used%20to%20refer%20to%202009%20data).%20It%20would%20help%20if%20you%20tried%20to%20do%20the%20same%20thing%20for%202007.%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20tre_9%20%3D%20776%20%3B%20mbs_9%20%3D%20801%20%3B%20fad_9%20%3D%20258%20%3B%20oa_9%20%3D%2091%20%3B%20gol_9%20%3D%2012%20%3B%20fa_9%20%3D%2025%20%3B%20loa_9%20%3D%20276%20%3B%20ass_9%20%3D%202239%0A%20%20%20%20mo.show_code()%0A%20%20%20%20return%20fa_9%2C%20fad_9%2C%20gol_9%2C%20mbs_9%2C%20tre_9%0A%0A%0A%40app.cell%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20cur_9%20%3D%20883%20%3B%20gov_9%20%3D%20149%20%3B%20res_9%20%3D%201073%20%3B%20ol_9%20%3D%2081%20%3B%20lia_9%20%3D%202186%0A%20%20%20%20mo.show_code()%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20a)%20What%20main%20monetary%20aggregate%20is%20missing%20from%20the%20data%3F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Hint**%0A%0A%20%20%20%20To%20complete%20the%20balance%20sheet%2C%20we%20must%20calculate%20the%20total%20amounts%20of%20%60Foreign%20Reserves%60%20and%20%60Securities%60.%0A%0A%20%20%20%20We%20will%20do%20it%20only%20for%20the%20year%202009.%20Students%20are%20advised%20to%20do%20the%20same%20for%202007.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell%0Adef%20_(fa_9%2C%20gol_9%2C%20mo)%3A%0A%20%20%20%20fr_9%20%3D%20fa_9%20%2B%20gol_9%0A%20%20%20%20mo.show_code(fr_9)%0A%20%20%20%20return%20(fr_9%2C)%0A%0A%0A%40app.cell%0Adef%20_(fad_9%2C%20mbs_9%2C%20mo%2C%20tre_9)%3A%0A%20%20%20%20sec_9%20%3D%20tre_9%20%2B%20mbs_9%20%2B%20fad_9%0A%20%20%20%20mo.show_code(sec_9)%0A%20%20%20%20return%20(sec_9%2C)%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(a)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20The%20main%20aggregate%20missing%20in%20Table%201.2%20is%20%60Equity%60.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20b)%20Calculate%20the%20value%20of%20%60Foreign%20reserves%60%20and%20%60Securities%60.%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(b)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20Foreign%20reserves%20%3D%2037%20%20%3B%20Securities%20%3D%201835%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20c)%20Complete%20the%20balance%20sheets%20according%20to%20the%20structure%20provided%20in%20the%20slides.%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(fr_9%2C%20mo%2C%20sec_9)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(f%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(c)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20The%20Fed's%20balance%20sheet%20for%20the%20year%202009%20is%20as%20follows%3A%0A%0A%20%20%20%20%7C%20Assets%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%5C%5C%24Billions%20%20%20%7C%20%20%09%7C%20Liabilities%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%5C%5C%24Billions%0A%20%20%20%20%7C%20%3A---------------%20%20%20%20%7C%20------------%3A%20%7C---%3A%20%7C%20%3A--------------%20%20%20%20%7C%20-------%3A%0A%20%20%20%20%7C%20Foreign%20Reserves%20%20%20%20%7C%20%7Bfr_9%7D%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%20%09%7C%20Currency%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20883%0A%20%20%20%20%7C%20Securities%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%7Bsec_9%7D%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%20%09%7C%20Reserves%20%09%09%20%20%20%20%20%7C%201073%0A%20%20%20%20%7C%20Loans%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20276%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%09%7C%20Government%20Account%20%7C%20149%0A%20%20%20%20%7C%20Other%20Assets%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%2091%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%20%09%7C%20Other%20Liabilities%20%20%7C%2081%0A%20%20%20%20%7C%20%20--%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%20--%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%09%20%20%20%20%7C%20Equity%20%09%09%09%20%7C%2053%0A%20%20%20%20%7C%20Total%20Assets%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%202239%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%09%7C%20Liabilities%2BEquity%20%7C%202239%0A%0A%20%20%20%20Do%20the%20same%20for%20the%20year%202007.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20d)%20The%20data%20from%202007%20reflects%20the%20Fed's%20balance%20sheet%20before%20the%20financial%20crisis%20blew%20up%20in%202008.%20At%20the%20end%20of%202008%2C%20the%20Fed%20started%20a%20type%20of%20policy%20known%20as%20%22Quantitative%20Easing%22%2C%20and%20this%20new%20policy%20is%20already%20visible%20in%20the%20balance%20sheet%20of%202009.%20What%20are%20the%20main%20differences%20between%20the%20two%20years%3F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(d)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20Comparing%20the%20data%20for%202007%20and%202009%2C%20what%20calls%20our%20attention%20are%20three%20main%20aggregates.%20In%202007%2C%20both%20%60Mortgage-Backed%20Securities%60%20and%20%60Federal%20Agency%20Debt%60%20did%20not%20exist%20in%20the%20Fed's%20balance%20sheet%2C%20but%20they%20reached%20tremendous%20values%20two%20years%20later.%0A%0A%20%20%20%20The%20third%20main%20aggregate%20is%20%60Reserves%60.%20This%20aggregate%20was%20minimal%20in%202007%20(11%20billion)%2C%20jumping%20to%201073%20billion%20in%202009.%0A%0A%20%20%20%20These%20radical%20changes%20in%20the%20Fed's%20balance%20sheet%20resulted%20from%20the%20unconventional%20monetary%20policy%20measures%20that%20the%20Fed%20had%20to%20adopt%20in%202008%20to%20avoid%20the%20collapse%20of%20the%20banking%20system%20and%20a%20recession%20of%20catastrophic%20dimensions.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20---%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%23%23%20**Exercise%202.%20Fed%20operations%20and%20the%20Monetary%20Base**%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20Write%20down%20in%20the%20balance%20sheet%20of%20the%20central%20bank%20the%20following%20operations%3A%0A%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20(1)%20The%20Fed%20sells%20200%20million%20dollars%20of%20bonds%20denominated%20in%20Renminbi.%0A%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20(2)%20The%20Fed%20buys%20600%20million%20of%20Mortgage-Backed%20Securities.%0A%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20(3)%20The%20Fed%20buys%20900%20million%20of%2010-Year%20Treasury%20bonds.%0A%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20(4)%20The%20Fed%20lends%20500%20million%20to%20commercial%20banks.%0A%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20(5)%20Due%20to%20an%20unexpected%20event%2C%20the%20private%20sector%20withdraws%20200%20million%20from%20bank%20accounts.%0A%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20(6)%20The%20Fed%20decided%20to%20raise%20the%20IOER%20by%200.25%20percentage%20points.%0A%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20(7)%20The%20Fed%20buys%20400%20million%20dollars%20of%20bonds%20denominated%20in%20Euros.%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(1)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20The%20Fed's%20balance%20sheet%20will%20change%20as%20follows%3A%0A%0A%20%20%20%20%7C%20Assets%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%5C%24Millions%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20Liabilities%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%5C%24Millions%0A%20%20%20%20%7C%20%3A---------------%20%20%20%20%7C%20------------%3A%20%20%20%20%7C%7C%7C%20%3A---------------%20%20%20%7C%20-------%3A%0A%20%20%20%20%7C%20Foreign%20Reserves%20%20%20%20%7C%20-%20200%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20Reserves%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20-%20200%0A%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%09%09%09%20%20%7C%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20%09%20%20%20%20%20%20%20%09%09%09%20%20%7C%0A%0A%20%20%20%20The%20commercial%20banks'%20consolidated%20balance%20sheet%20will%20change%20as%20follows%3A%0A%0A%20%20%20%20%7C%20Assets%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%5C%24Millions%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20Liabilities%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%5C%24Millions%0A%20%20%20%20%7C%20%3A---------------%20%20%20%20%7C%20------------%3A%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20%3A---------------%20%20%20%7C%20-------%3A%0A%20%20%20%20%7C%20Reserves%20%20%20%20%09%09%20%20%7C%20-%20200%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%09%09%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Securities%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%2B%20200%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20%09%20%20%20%20%09%20%20%20%20%20%20%20%7C%0A%0A%20%20%20%20This%20operation%20will%20reduce%20the%20Monetary%20Base%20by%20200%20million%20dollars.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(2)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20The%20Fed's%20balance%20sheet%20will%20change%20as%20follows%3A%0A%0A%20%20%20%20%7C%20Assets%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%5C%24Millions%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20Liabilities%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%5C%24Millions%0A%20%20%20%20%7C%20%3A---------------%20%20%20%20%7C%20------------%3A%20%20%20%20%7C%7C%7C%20%3A---------------%20%20%20%7C%20-------%3A%0A%20%20%20%20%7C%20Securities%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%2B%20600%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20Reserves%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%2B%20600%0A%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%09%09%09%20%20%7C%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20%09%20%20%20%20%20%20%20%09%09%09%20%20%7C%0A%0A%20%20%20%20The%20commercial%20banks'%20consolidated%20balance%20sheet%20will%20change%20as%20follows%3A%0A%0A%20%20%20%20%7C%20Assets%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%5C%24Millions%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20Liabilities%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%5C%24Millions%0A%20%20%20%20%7C%20%3A---------------%20%20%20%20%7C%20------------%3A%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20%3A---------------%20%20%20%7C%20-------%3A%0A%20%20%20%20%7C%20Reserves%20%20%20%20%09%09%20%20%7C%20%2B%20600%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%09%09%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Securities%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20-%20600%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20%09%20%20%20%20%09%20%20%20%20%20%20%20%7C%0A%0A%20%20%20%20This%20operation%20will%20increase%20the%20Monetary%20Base%20by%20600%20million%20dollars.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(3)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20The%20same%20as%20in%20answer%20(2)%2C%20but%20now%20the%20amount%20involved%20is%20900%20million%20dollars.%0A%0A%20%20%20%20This%20operation%20will%20increase%20the%20Monetary%20Base%20by%20900%20million%20dollars.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(4)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20The%20Fed's%20balance%20sheet%20will%20change%20as%20follows%3A%0A%0A%20%20%20%20%7C%20Assets%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%5C%24Millions%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%7C%20Liabilities%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%5C%24Millions%0A%20%20%20%20%7C%20%3A---------------%20%20%20%20%7C%20%3A------------%20%20%20%20%7C%7C%7C---%7C%20%3A---------------%20%20%20%7C%20%3A-------%0A%20%20%20%20%7C%20Loans%20(Discount)%20%20%20%20%7C%20%2B%20500%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%7C%20Reserves%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%2B%20500%0A%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%09%09%09%20%20%7C%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%7C%20%09%20%20%20%20%20%20%20%09%09%09%20%20%7C%0A%0A%20%20%20%20The%20commercial%20banks'%20consolidated%20balance%20sheet%20will%20change%20as%20follows%3A%0A%0A%20%20%20%20%7C%20Assets%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%5C%24Millions%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%7C%20Liabilities%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%5C%24Millions%0A%20%20%20%20%7C%20%3A---------------%20%20%20%20%7C%20%3A------------%20%20%20%20%20%7C%7C%7C---%7C%20%3A---------------%20%20%20%7C%20%3A-------%0A%20%20%20%20%7C%20Reserves%20%20%20%20%09%09%20%20%7C%20%2B%20500%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%7C%20Loans%20(Discount)%20%20%20%7C%20%2B%20500%0A%20%20%20%20%7C%20%09%09%09%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%09%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%7C%20%09%20%20%20%20%09%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%0A%0A%20%20%20%20This%20operation%20will%20increase%20the%20Monetary%20Base%20by%20500%20million%20dollars.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(5)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20The%20Fed's%20balance%20sheet%20will%20change%20as%20follows%3A%0A%0A%20%20%20%20%7C%20Assets%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%5C%24Millions%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20Liabilities%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%5C%24Millions%0A%20%20%20%20%7C%20%3A---------------%20%20%20%20%7C%20------------%3A%20%20%20%20%7C%7C%7C%20%3A---------------%20%20%20%7C%20-------%3A%0A%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%09%09%09%09%20%20%7C%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20Currency%09%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%2B%20200%0A%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%09%09%09%20%20%7C%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20Reserves%09%20%20%20%20%20%20%20%09%20%20%7C%20-%20200%0A%0A%20%20%20%20The%20commercial%20banks'%20consolidated%20balance%20sheet%20will%20change%20as%20follows%3A%0A%0A%20%20%20%20%7C%20Assets%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%5C%24Millions%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20Liabilities%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%5C%24Millions%0A%20%20%20%20%7C%20%3A---------------%20%20%20%20%7C%20------------%3A%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20%3A---------------%20%20%20%7C%20-------%3A%0A%20%20%20%20%7C%20Reserves%20%20%20%20%09%09%20%20%7C%20-%20200%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20Deposits%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20-%20200%0A%20%20%20%20%7C%20%09%09%09%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%20%09%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20%09%20%20%20%20%09%20%20%20%20%20%20%20%7C%0A%0A%20%20%20%20This%20event%20will%20not%20affect%20the%20Monetary%20Base.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(6)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20The%20Fed's%20decision%20to%20increase%20the%20IOER%20will%20not%20immediately%20affect%20the%20Monetary%20Base.%20The%20Fed%20is%20not%20buying%20nor%20selling%20any%20asset.%20Therefore%20the%20items%20in%20its%20balance%20sheet%20will%20not%20change.%0A%0A%20%20%20%20However%2C%20because%20the%20Fed%20has%20decided%20to%20increase%20interest%20rates%2C%20the%20private%20sector%20will%20react%2C%20and%20one%20should%20expect%20future%20changes%20in%20the%20Monetary%20Base%20associated%20with%20this%20measure.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(7)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20This%20measure%20is%20the%20opposite%20of%20what%20happened%20in%20question%20(1).%20The%20only%20thing%20that%20changes%20is%20the%20amount%20involved%2C%20which%20is%20now%20400%20million%20dollars.%0A%0A%20%20%20%20The%20Monetary%20Base%20will%20increase%20by%20400%20million%20dollars.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20---%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%23%23%20**Exercise%203.%20The%20Money%20Multiplier**%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20The%20following%20figure%20presents%20the%20evolution%20of%20the%20USA%20economy's%20Monetary%20Base%20(MB)%20and%20Money%20Supply%20(M2)%20series%20between%201959%20and%202024.%0A%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20a)%20What%20is%20the%20MB%3F%20And%20what%20is%20the%20M2%3F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(MM%2C%20go)%3A%0A%20%20%20%20fig4_1%20%3D%20go.Figure()%0A%20%20%20%20fig4_1.add_trace(go.Scatter(x%3DMM%5B%22Months%22%5D%2C%20y%3DMM%5B%22M2%22%5D%2C%20mode%3D%22lines%22%2C%20name%3D%22M2%22%2C%20line%3Ddict(width%3D2.5)))%0A%20%20%20%20fig4_1.add_trace(go.Scatter(x%3DMM%5B%22Months%22%5D%2C%20y%3DMM%5B%22MB%22%5D%2C%20mode%3D%22lines%22%2C%20name%3D%22MB%22%2C%20line%3Ddict(color%3D%22red%22%2C%20width%3D2.5)))%0A%20%20%20%20fig4_1.update_layout(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20margin%3Ddict(l%3D60%2C%20r%3D60%2C%20t%3D60%2C%20b%3D60)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20height%3D450%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20hovermode%3D%22x%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_text%3D%22MB%20vs%20M2%20in%20the%20USA%20(1959--2024)%3A%20Billions%20of%20Dollars%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_x%3D0.5%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_font_size%3D17%2C%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20fig4_1%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(a)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20MB%20is%20the%20sum%20of%20Currency%20and%20Reserves.%20It%20is%20the%20total%20amount%20of%20money%20printed%20by%20the%20central%20bank%20that%20remains%20outside%20of%20this%20bank.%0A%0A%20%20%20%20M2%20is%20the%20total%20amount%20of%20money%20the%20banking%20sector%20supplies%20to%20the%20entire%20economy.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20b)%20What%20is%20the%20money%20multiplier%3F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(b)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20The%20money%20multiplier%20%24(%5Ckappa)%24%20intends%20to%20display%20a%20relationship%20between%20the%20money%20supply%20(M2)%20and%20the%20monetary%20base%20(MB)%3A%0A%0A%20%20%20%20%24%24%5Ckappa%20%3D%20%5Cdfrac%7BM2%7D%7BMB%7D.%24%24%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20c)%20Looking%20at%20the%20following%20plot%20below%2C%20what%20can%20we%20conclude%20about%20the%20relationship%20between%20M2%20and%20the%20MB%20over%20the%20period%20under%20consideration%3F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(MM%2C%20go)%3A%0A%20%20%20%20trace6_7%20%3D%20go.Scatter(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20x%3DMM%5B%22Months%22%5D%2C%20y%3DMM%5B%22M2%22%5D%20%2F%20MM%5B%22MB%22%5D%2C%20name%3D%22M2%22%2C%20mode%3D%22lines%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20marker%3Ddict(symbol%3D%22circle%22%2C%20size%3D4)%2C%20line%3Ddict(width%3D2.2)%2C%0A%20%20%20%20)%0A%0A%20%20%20%20p6_7%20%3D%20go.Figure(data%3D%5Btrace6_7%5D)%0A%20%20%20%20p6_7.update_layout(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20margin%3Ddict(l%3D60%2C%20r%3D60%2C%20t%3D60%2C%20b%3D60)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20height%3D450%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_text%3D%22The%20Money%20Multiplier%20for%20the%20USA%20(1959--2024)%22%2C%20title_x%3D0.5%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20hovermode%3D%22x%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20xaxis%3Ddict(title%3D%22Monthly%20obervations%22)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20yaxis_title%3D%22Percentage%20points%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_font_size%3D16%2C%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20p6_7%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(c)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20The%20money%20multiplier%20displayed%20a%20clear%20upward%20trend%20between%201960%20and%201985.%20After%201985%2C%20this%20multiplier%20has%20become%20terribly%20unstable%2C%20with%20large%20swings%20downwards%20and%20upwards.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20d)%20What%20is%20the%20main%20implication%20for%20managing%20monetary%20policy%20that%20arises%20from%20large%20instability%20in%20the%20money%20multiplier%3F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(d)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20If%20the%20money%20multiplier%20is%20very%20unstable%2C%20then%20the%20relationship%20between%20the%20Monetary%20Base%20(MB)%20and%20the%20Money%20Supply%20(M2)%20seems%20to%20be%20of%20little%20usefulness%20in%20monetary%20policy.%20The%20Fed%20can%20control%20the%20MB%20rigorously%2C%20but%20if%20%24%5Ckappa%24%20turns%20out%20to%20be%20tremendously%20unstable%2C%20then%20the%20Fed%20will%20have%20very%20little%20power%20to%20influence%20the%20level%20of%20M2.%20Therefore%2C%20instead%20of%20trying%20to%20control%20(%22target%22)%20M2%2C%20the%20Fed%20should%20try%20to%20control%20(%22target%22)%20the%20nominal%20interest%20rate.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20---%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%23%23%20**Exercise%204.%20Successful%20Fed**%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20Using%20the%20figure%20below%2C%20explain%20why%20the%20Fed%20so%20successfully%20guarantees%20that%20short-term%20market%20interest%20rates%20stay%20in%20the%20range%20defined%20by%20this%20central%20bank.%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.image(%22https%3A%2F%2Fvivaldomendes.org%2Fimages%2Fdepot%2FTools.png%22%2C%20width%3D600)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Note**%0A%0A%20%20%20%20Starting%20July%2029%2C%202021%2C%20the%20Fed%20replaced%20the%20interest%20rate%20on%20excess%20reserves%20(IOER)%20with%20the%20interest%20rate%20on%20reserve%20balances%20(IORB).%20Despite%20the%20change%20in%20the%20name%2C%20the%20concept%20is%20basically%20the%20same.%20That%20is%20why%20we%20keep%20the%20acronym%20used%20by%20the%20textbook.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20The%20Fed%20legally%20sets%20the%20Discount%20rate%20and%20the%20IOER%20rate.%20They%20are%2C%20respectively%2C%20the%20ceiling%20and%20the%20floor%20of%20the%20Fed%20funds%20rate%20(the%20market's%20short-term%20interest%20rate).%20For%20a%20given%20Fed's%20supply%20of%20Reserves%20%24(R%5Es)%24%2C%20the%20equilibrium%20between%20%24R%5Es%24%20and%20%24R%5Ed%24%20will%20**always**%20occur%20inside%20the%20interval%20given%20by%20the%20IOER%20and%20the%20discount%20rate.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20---%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%23%23%20**Exercise%205.%20The%20Target%20Rate%20and%20the%20Fed%20Funds%20Rate**%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20The%20following%20figure%20plots%20the%20evolution%20of%20the%20Fed%20Target%20Rate%20Range%20(upper%20limit%20and%20lower%20limit)%20and%20the%20Fed%20Funds%20Rate%20(FFR).%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(EFFR%2C%20go)%3A%0A%20%20%20%20_trace_upper%20%3D%20go.Scatter(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20x%3DEFFR%5B%22Weeks%22%5D%2C%20y%3DEFFR%5B%22UpperLimit%22%5D%2C%20mode%3D%22lines%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20line%3Ddict(color%3D%22blue%22)%2C%20name%3D%22Upper%20Limit%3A%20Target%20Rate%20Range%22%2C%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20_trace_lower%20%3D%20go.Scatter(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20x%3DEFFR%5B%22Weeks%22%5D%2C%20y%3DEFFR%5B%22LowerLimit%22%5D%2C%20mode%3D%22lines%22%2C%20line%3Ddict(width%3D0%2C%20color%3D%22maroon%22)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20name%3D%22%22%2C%20fill%3D%22tonexty%22%2C%20fillcolor%3D%22rgba(131%2C%2090%2C%20241%2C%200.8)%22%2C%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20_trace_lower2%20%3D%20go.Scatter(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20x%3DEFFR%5B%22Weeks%22%5D%2C%20y%3DEFFR%5B%22LowerLimit%22%5D%20-%200%2C%20mode%3D%22lines%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20line%3Ddict(color%3D%22black%22)%2C%20name%3D%22Lower%20Limit%3A%20Target%20Rate%20Range%22%2C%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20_trace_effr%20%3D%20go.Scatter(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20x%3DEFFR%5B%22Weeks%22%5D%2C%20y%3DEFFR%5B%22EFFR%22%5D%2C%20mode%3D%22lines%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20line%3Ddict(color%3D%22orange%22)%2C%20name%3D%22Federal%20Funds%20Rate%22%2C%0A%20%20%20%20)%0A%0A%20%20%20%20fig05%20%3D%20go.Figure(data%3D%5B_trace_upper%2C%20_trace_lower%2C%20_trace_lower2%2C%20_trace_effr%5D)%0A%20%20%20%20fig05.update_layout(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20margin%3Ddict(l%3D60%2C%20r%3D60%2C%20t%3D60%2C%20b%3D60)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20height%3D500%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_text%3D%22The%20Fed%20Target%20Rate%20Range%20and%20the%20Fed%20Funds%20Rate%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_x%3D0.5%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20hovermode%3D%22x%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20legend%3Ddict(x%3D0.05%2C%20y%3D0.95)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20yaxis_title%3D%22Percentage%20points%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20xaxis%3Ddict(title%3D%22Weekly%20observations%22)%2C%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20fig05%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20**a)**%20%20From%20those%20two%20rates%20above%20(Target%20Rate%20and%20the%20Fed%20Funds%20Rate)%2C%20the%20Fed%20can%20set%20which%20of%20them%20by%20law%3F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(a)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20By%20law%2C%20the%20Fed%20sets%20the%20target%20rate%20range%3A%20its%20target%20rate's%20upper%20and%20lower%20limits.%20Decisions%20will%20be%20made%20to%20keep%2C%20increase%2C%20or%20reduce%20such%20a%20range%20in%20the%20FOMC%20(Federal%20Open%20Market%20Committee)%20meetings.%20However%2C%20the%20Fed%20has%20no%20direct%20power%20to%20set%20the%20rate%20known%20as%20the%20Fed%20Funds%20Rate.%0A%0A%20%20%20%20%22The%20FOMC%20holds%20eight%20regularly%20scheduled%20meetings%20during%20the%20year%20and%20other%20meetings%20if%20needed%22%20from%20%5Bhere.%5D(https%3A%2F%2Fwww.federalreserve.gov%2Fmonetarypolicy%2Ffomccalendars.htm)%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20**b)**%20What%20is%20the%20Fed%20Funds%20Rate%3F%20Does%20the%20Fed%20directly%20set%20it%3F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(b)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20The%20popular%20name%20%22Fed%20Funds%20Rate%22%20(FFR)%20leads%20to%20the%20wrong%20perception%20that%20the%20Fed%20directly%20sets%20this%20rate.%20It%20does%20not!%20This%20rate%20is%20determined%20entirely%20by%20commercial%20banks%20when%20they%20borrow%2Flend%20funds%20(money%2C%20usually%20called%20%22reserves%22)%20from%2Fto%20one%20another%20overnight.%20It%20is%20calculated%20as%20the%20median%20of%20the%20rates%20charged%20in%20all%20those%20transactions%20taken%20on%20one%20specific%20day.%0A%0A%20%20%20%20It%20is%20also%20known%20as%20the%20%22Effective%20Federal%20Funds%20Rate%22%20(EFFR)%2C%20and%20the%20%22New%20York%20Fed%20publishes%20the%20EFFR%20for%20the%20prior%20business%20day%20on%20the%20New%20York%20Fed's%20website%20at%20approximately%209%3A00%20a.m.%22%20from%20%5Bhere.%5D(https%3A%2F%2Fwww.newyorkfed.org%2Fmarkets%2Freference-rates%2Feffr)%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20**c)**%20The%20figure%20above%20covers%20the%20period%20from%202009%20onwards.%20This%20period%20has%20been%20tremendously%20unstable%20(economically%2C%20financially%2C%20and%20politically).%20Do%20you%20find%20in%20that%20figure%20favorable%20evidence%20that%20the%20Fed%20has%20a%20remarkable%20capacity%20to%20influence%20short-term%20interest%20rates%3F%20Explain.%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(c)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20Despite%20not%20directly%20controlling%20the%20Fed%20Funds%20Rate%20(FFR)%2C%20the%20Fed%20has%20shown%20tremendous%20efficacy%20in%20controlling%20its%20level.%20In%20fact%2C%20by%20using%20its%20policy%20tools%2C%20the%20Fed%20has%20kept%20a%20market%20interest%20rate%20(that%20is%2C%20the%20FFR)%20within%20the%20rate%20range%20that%20it%20set%2C%20even%20in%20a%20tremendously%20unstable%20period%2C%20such%20as%20the%20one%20since%202008.%0A%0A%20%20%20%20In%20the%20figure%20above%2C%20the%20FFR%20did%20not%20leave%20the%20range%20set%20by%20the%20Fed%20in%20any%20single%20week.%20This%20is%20a%20remarkable%20policy%20achievement.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20**d)**%20Using%20the%20zoom%20functionalities%20of%20our%20plots%2C%20zoom%20in%20on%20the%20period%20from%20the%20start%20of%202023.%20Can%20you%20tell%20me%20what%20the%20last%20day%20was%20when%20there%20was%20a%20change%20in%20the%20target%20rate%20by%20the%20Fed%3F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(d)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20The%20last%20day%20with%20a%20change%20in%20the%20target%20range%20was%20on%20July%2028%2C%202023.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20**e)**%20Usually%2C%20the%20Fed%20makes%20three%20types%20of%20rate%20decisions%3A%20(i)%20keep%20rates%20unchanged%2C%20(ii)%20change%20them%20in%20a%20very%20aggressive%20manner%2C%20(iii)%20change%20them%20gradually%20(softly).%20Can%20you%20provide%20evidence%20about%20periods%20when%20the%20Fed%20did%20so%3F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(e)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%201.%20Periods%20in%20which%20the%20Fed%20kept%20its%20rate%20range%20unchanged%3A%20January%202009--December%202015%3B%20April%202020--March%202022%3B%20August%202023%20onwards.%0A%0A%20%20%20%202.%20Periods%20in%20which%20the%20Fed%20changed%20its%20rate%20range%20very%20aggressively%3A%20February%202020--March%202020%3B%20April%202022--around%20May%202023.%0A%0A%20%20%20%203.%20Periods%20in%20which%20the%20Fed%20changed%20its%20rate%20range%20gradually%20(softly)%3A%20January%202017--March%202020.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20---%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%23%23%20**Exercise%206.%20The%20Fed's%20dilemma**%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20The%20US%20has%20experienced%20the%20highest%20inflation%20rates%20for%20the%20last%20forty%20years%20since%20early%202021.%20The%20following%20figure%20presents%20the%20evolution%20of%20the%20two%20main%20measures%20of%20inflation%20(Headline%20inflation%20and%20Core%20inflation)%20and%20the%20Fed%20Funds%20Rate%20since%202018.%20%22Core%22%20inflation%20(which%20excludes%20energy%20and%20food%20prices%20from%20Headline%20inflation)%20is%20one%20of%20the%20preferred%20Fed%20measures%20of%20inflation.%0A%0A%20%20%20%20%3E_%22We%20have%20got%20to%20get%20inflation%20behind%20us.%20I%20wish%20there%20were%20a%20painless%20way%20to%20do%20that.%20There%20isn't.%22_%20Jerome%20Powel%2C%20Chair%20of%20the%20Fed%2C%2021%20September%202022%0A%0A%20%20%20%20What%20did%20Jerome%20Powel%20mean%20by%20saying%2C%20%22_I%20wish%20there%20were%20a%20painless%20way%20to%20do%20that_%22%3F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Hint**%0A%0A%20%20%20%20**_Headline%20inflation_**%20is%20the%20usual%20term%20for%20inflation.%20It%20includes%20all%20goods%20and%20services%20used%20to%20measure%20it.%0A%0A%20%20%20%20**_Core%20inflation_**%20excludes%20food%20and%20energy%20goods%20from%20its%20measure%20because%20the%20prices%20of%20these%20two%20goods%20are%20very%20volatile%20in%20the%20short%20term.%0A%0A%20%20%20%20Both%20measures%20showed%20signs%20of%20increasing%20steadily%20**_until%20the%20Fed%20started%20raising%20interest%20rates%20aggressively%20in%20April%202022_**.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(How_Far%2C%20go)%3A%0A%20%20%20%20fig6_1%20%3D%20go.Figure()%0A%20%20%20%20for%20_col6%2C%20_name6%2C%20_color6%20in%20%5B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20(%22Headline%22%2C%20%22Head%22%2C%20%22blue%22)%2C%20(%22Core%22%2C%20%22Core%22%2C%20%22red%22)%2C%20(%22FFR%22%2C%20%22FFR%22%2C%20%22gray%22)%2C%0A%20%20%20%20%5D%3A%0A%20%20%20%20%20%20%20%20fig6_1.add_trace(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20go.Scatter(x%3DHow_Far%5B%22Months%22%5D%2C%20y%3DHow_Far%5B_col6%5D%2C%20mode%3D%22lines%22%2C%20name%3D_name6%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20line%3Ddict(color%3D_color6%2C%20width%3D2))%0A%20%20%20%20%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20fig6_1.update_layout(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20margin%3Ddict(l%3D60%2C%20r%3D60%2C%20t%3D60%2C%20b%3D60)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20hovermode%3D%22x%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20height%3D450%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20xaxis_range%3D%5B%222018-01-01%22%2C%20%222023-09-01%22%5D%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_text%3D%22Inflation%20and%20the%20Fed%20Funds%20Rate%20(FFR)%20for%20the%20USA%20(2018-2022)%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_x%3D0.5%2C%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20fig6_1%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20Jerome%20Powel%20says%20that%20with%20such%20high%20inflation%20figures%2C%20the%20Fed%20will%20have%20to%20fight%20inflation%20**_aggressively_**.%20To%20do%20so%2C%20the%20Fed%20must%20significantly%20increase%20nominal%20interest%20rates.%20These%20increases%20will%20cause%20much%20economic%20pain%20regarding%20losses%20in%20GDP%20and%20employment%2C%20possibly%20even%20causing%20a%20recession%20if%20necessary.%0A%0A%20%20%20%20The%20dilemma%20is%20that%20if%20the%20Fed%20does%20not%20act%20this%20way%2C%20it%20will%20lose%20control%20of%20inflation%2C%20which%20will%20cost%20the%20US%20economy%20much%20more.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20---%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%23%23%20**Exercise%207.%20A%202022%201M-dollar%20question%3A%20how%20far%20would%20the%20Fed%20go%3F**%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20In%20January%202021%2C%20Headline%20inflation%20was%201.4%25%3B%20it%20jumped%20to%208.5%25%20in%20May%202022%20and%20showed%20no%20signal%20of%20changing%20course.%20Everybody%20was%20under%20the%20impression%20that%20inflation%20was%20getting%20out%20of%20control%2C%20and%20the%20New%20York%20Times%2C%2021%20September%202022%2C%20made%20the%20following%20point%3A%0A%0A%20%20%20%20%3E_%22The%20Fed%20raised%20borrowing%20costs%20by%20three-quarters%20of%20a%20percentage%20point%2C%20their%20third-straight%20jumbo%20increase%2C%20taking%20their%20official%20interest%20rate%20to%20a%20range%20of%203%20to%203.25%20percent.%20But%20they%20also%20penciled%20in%20additional%20increases%20for%20the%20rest%20of%20this%20year%20%5B2022%5D%20and%20next%20%5B2023%5D%2C%20projecting%20that%20rates%20would%20reach%204.4%20percent%20by%20the%20end%20of%202022%20and%20climb%20to%204.6%20percent%20by%20the%20end%20of%202023.%22_%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20a)%20%20How%20far%20would%20we%20expect%20the%20Fed%20to%20go%2C%20given%20the%20pace%20of%20inflation%20then%20and%20the%20evidence%20from%20previous%20surges%20in%20inflation%20(see%20the%20following%20figure)%20since%202000%3F%20**This%20was%20a%20one-million-dollar%20question%20in%20the%20summer%20of%202022!**%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(How_Far%2C%20go)%3A%0A%20%20%20%20fig5_5%20%3D%20go.Figure(data%3D%5Bgo.Bar(x%3DHow_Far%5B%22Months%22%5D%2C%20y%3DHow_Far%5B%22FFR%22%5D%20-%20How_Far%5B%22Core%22%5D)%5D)%0A%20%20%20%20fig5_5.update_layout(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20margin%3Ddict(l%3D60%2C%20r%3D60%2C%20t%3D60%2C%20b%3D60)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20height%3D450%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20hovermode%3D%22x%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_text%3D%22The%20Fed%20Funds%20Rate%20minus%20Core%20Inflation%20(USA%202000-2023)%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_x%3D0.5%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20xaxis_range%3D%5B%222000-01-01%22%2C%20%222023-11-01%22%5D%2C%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20fig5_5%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(a)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20Given%20the%20evidence%20of%20previous%20situations%20where%20the%20Fed%20had%20to%20raise%20interest%20rates%20to%20fight%20inflation%20(2000-2001%20and%202005-2007%2C%20see%20figure%20above)%2C%20most%20people%20expected%20the%20Fed%20to%20raise%20interest%20rates%20very%20aggressively%2C%20possibly%20reaching%205%25%20or%206%25%20at%20the%20end%20of%202023.%20However%2C%20given%20the%20circumstances%20at%20that%20period%20(post-COVID%2C%20a%20war%20in%20Ukraine%2C%20oil%20prices%20very%20volatile)%2C%20it%20was%20impossible%20to%20forecast%20precisely%20how%20much%20the%20Fed%20had%20to%20increase%20interest%20rates%20to%20force%20inflation%20to%20come%20down.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20b)%20In%20September%202022%2C%20the%20Fed%20projected%20that%20the%20FFR%20would%20reach%204.4%20percent%20by%20the%20end%20of%202022%20and%20climb%20to%204.6%20percent%20by%202023.%20Did%20the%20Fed's%20forecast%20perform%20well%20in%20both%20years%3F%20(check%20the%20values%20in%20January%202023%20and%20in%20January%202024)%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(EFFR_Montly%2C%20How_Far%2C%20go)%3A%0A%20%20%20%20_trace_upper%20%3D%20go.Scatter(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20x%3DEFFR_Montly%5B%22Months%22%5D%2C%20y%3DEFFR_Montly%5B%22Upper%22%5D%2C%20mode%3D%22lines%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20line%3Ddict(color%3D%22blue%22)%2C%20name%3D%22Upper%20Limit%3A%20Target%20Rate%20Range%22%2C%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20_trace_lower%20%3D%20go.Scatter(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20x%3DEFFR_Montly%5B%22Months%22%5D%2C%20y%3DEFFR_Montly%5B%22Lower%22%5D%2C%20mode%3D%22lines%22%2C%20line%3Ddict(width%3D0%2C%20color%3D%22maroon%22)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20name%3D%22%22%2C%20fill%3D%22tonexty%22%2C%20fillcolor%3D%22rgba(131%2C%2090%2C%20241%2C%200.35)%22%2C%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20_trace_lower2%20%3D%20go.Scatter(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20x%3DEFFR_Montly%5B%22Months%22%5D%2C%20y%3DEFFR_Montly%5B%22Lower%22%5D%20-%200%2C%20mode%3D%22lines%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20line%3Ddict(color%3D%22black%22)%2C%20name%3D%22Lower%20Limit%3A%20Target%20Rate%20Range%22%2C%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20_trace_headline%20%3D%20go.Scatter(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20x%3DEFFR_Montly%5B%22Months%22%5D.iloc%5B108%3A188%5D%2C%20y%3DHow_Far%5B%22Headline%22%5D.iloc%5B216%3A296%5D%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20mode%3D%22lines%22%2C%20name%3D%22Headline%20inflation%22%2C%20line%3Ddict(color%3D%22maroon%22)%2C%0A%20%20%20%20)%0A%0A%20%20%20%20fig05b%20%3D%20go.Figure(data%3D%5B_trace_upper%2C%20_trace_lower%2C%20_trace_lower2%2C%20_trace_headline%5D)%0A%20%20%20%20fig05b.update_layout(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20margin%3Ddict(l%3D60%2C%20r%3D60%2C%20t%3D60%2C%20b%3D60)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20xaxis_range%3D%5B%222018-01-01%22%2C%20%222024-01-01%22%5D%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20height%3D500%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_text%3D%22The%20Fed%20Target%20Rate%20Range%20and%20Headline%20Inflation%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_x%3D0.5%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20hovermode%3D%22x%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20legend%3Ddict(x%3D0.05%2C%20y%3D0.95)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20yaxis_title%3D%22Percentage%20points%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20xaxis%3Ddict(title%3D%22Monthly%20observations%22)%2C%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20fig05b%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(b)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20The%20Fed%20predicted%20its%20rate%20would%20be%20close%20to%204.4%25%20at%20the%20end%20of%202022%2C%20while%20the%20rate%20range%20was%20between%20%24%5B4.25%5C%25%20%2C%204.5%5C%25%5D%24%20in%20January%202023.%20This%20was%20an%20excellent%20prediction.%0A%0A%20%20%20%20However%2C%20the%20Fed%20predicted%20its%20rate%20would%20be%20close%20to%204.6%25%20at%20the%20end%20of%202023%2C%20while%20the%20rate%20range%20was%20between%20%24%5B5.25%5C%25%2C%205.5%5C%25%5D%24%20in%20January%202024.%20This%20was%20a%20poor%20prediction%20because%20the%20FFR%20was%20higher%20than%20its%20prediction%20by%20almost%20one%20percentage%20point.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20c)%20Suppose%20you%20were%20in%20December%202023.%20Do%20you%20want%20to%20have%20a%20go%20and%20provide%20a%20forecast%20for%20the%20next%20year%20%5B2024%5D%3F%20Should%20the%20Fed%20raise%20rates%20to%206%25%20or%207%25%20during%202024%3F%20should%20the%20Fed%20reduce%20rates%3F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(c)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%201.%20Given%20the%20Fed's%20forecasting%20error%20for%202023%2C%20it%20should%20not%20be%20surprising%20that%20the%20Fed%20could%20make%20another%20mistake%20for%202024.%0A%0A%20%20%20%202.%20Inflation%20showed%20signs%20of%20coming%20down%20from%20January%202023%20onwards%2C%20reaching%20a%20value%20of%203.1%25%20in%20January%202024%2C%20but%20nobody%20felt%20sure%20that%20that%20trend%20would%20continue%20during%202024.%0A%0A%20%20%20%203.%20Greg%20McBride%2C%20Chief%20Financial%20Analyst%20at%20Bankrate%2C%20provided%20the%20best%20answer%20we%20have%20seen%20so%20far%3A%0A%20%20%20%20%3E_%22We're%20not%20going%20to%20get%20back%20to%202%20percent%20inflation%20with%20persistent%20supply%20chain%20disruptions%20and%20a%20war%20in%20Europe%20disrupting%20commodity%20markets.%20No%20amount%20of%20rate%20hikes%20is%20going%20to%20overcome%20either%20of%20those%2C%20so%20the%20hope%20is%20that%20while%20they're%20raising%20rates%2C%20those%20issues%20on%20the%20supply%20side%20begin%20to%20abate%20as%20well.%22_%0A%0A%20%20%20%20With%20the%20war%20in%20Ukraine%20entering%20its%20second%20year%2C%20a%20military%20conflict%20of%20unknown%20proportions%20deflagrating%20in%20the%20Middle%20East%2C%20and%20an%20increase%20in%20oil%20prices%20since%20July%202023%2C%20Greg%20McBride%20appears%20to%20be%20full%20of%20reason.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20---%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%23%23%20**Exercise%208.%20Oil%20prices%20%26%20Fed%20mistakes**%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20David%20Kelly%2C%20JPMorgan%20Funds%20chief%20global%20strategist%2C%20in%2010%20October%202022%20argued%20that%3A%0A%0A%20%20%20%20%3E_%22In%20the%20long%20history%20of%20Federal%20Reserve%20mistakes%2C%20one%20general%20error%20stands%20out.%20They%20tend%20to%20wait%20too%20long%20and%20then%20do%20too%20much%2C%20and%2C%20in%20so%20doing%2C%20actually%20accentuate%20rather%20than%20tame%20the%20business%20cycle.%20They%20appear%20to%20be%20well%20on%20their%20way%20to%20repeating%20this%20error%20today.%22_%0A%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20**a)**%20%20Is%20monetary%20policy%20a%20science%3F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(a)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20Monetary%20theory%20is%20an%20art%2C%20not%20a%20science.%20There%20is%20too%20much%20uncertainty%2C%20too%20many%20forces%20to%20consider%2C%20and%20too%20many%20structural%20breaks%20from%20one%20period%20to%20another%20for%20monetary%20policy%20to%20be%20as%20rigorous%20as%20a%20science%20like%20physics%20or%20mathematics.%0A%0A%20%20%20%20So%2C%20do%20not%20be%20so%20picky%20about%20those%20sitting%20on%20the%20Federal%20Reserve%20Board%20(Fed).%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20**b)**%20In%20the%20two%20figures%20below%2C%20we%20plot%20the%20annual%20growth%20rates%20of%20crude%20oil%20prices%20(Oil)%20and%20the%20rate%20of%20Headline%20inflation%20(CPI)%20since%201998.%20The%20first%20plot%20is%20a%20time%20series%20of%20the%20two%20growth%20rates%2C%20while%20the%20second%20is%20a%20cross-plot.%20Do%20you%20see%20any%20link%20between%20the%20growth%20rate%20of%20oil%20prices%20and%20the%20inflation%20rate%20for%20the%20US%20economy%20for%20that%20period%3F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(Oil%2C%20go%2C%20period9_2)%3A%0A%20%20%20%20trace10_5%20%3D%20go.Scatter(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20x%3Dperiod9_2%2C%20y%3DOil.iloc%5B324%3A%2C%202%5D%2C%20name%3D%22Oil%22%2C%20line%3Ddict(color%3D%22Blue%22%2C%20width%3D2)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20mode%3D%22lines%22%2C%20marker%3Ddict(size%3D6)%2C%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20trace10_6%20%3D%20go.Scatter(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20x%3Dperiod9_2%2C%20y%3DOil.iloc%5B324%3A%2C%201%5D%2C%20name%3D%22CPI%22%2C%20line%3Ddict(color%3D%22red%22%2C%20width%3D2)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20mode%3D%22lines%22%2C%20marker%3Ddict(size%3D4)%2C%20yaxis%3D%22y2%22%2C%0A%20%20%20%20)%0A%0A%20%20%20%20p10_6%20%3D%20go.Figure(data%3D%5Btrace10_5%2C%20trace10_6%5D)%0A%20%20%20%20p10_6.update_layout(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20margin%3Ddict(l%3D60%2C%20r%3D60%2C%20t%3D60%2C%20b%3D60)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20height%3D450%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_text%3D%22Oil%20prices%20growth%20rate%20vs%20Headline%20inflation%20for%20the%20US%20(1998--2023)%22%2C%20title_x%3D0.5%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20hovermode%3D%22x%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20legend%3Ddict(x%3D0.05%2C%20y%3D0.95%2C%20bgcolor%3D%22rgba(0%2C0%2C0%2C0)%22)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20xaxis%3Ddict(title%3D%22Monthly%20obervations%22%2C%20tickformat%3D%22%25Y%22)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20yaxis%3Ddict(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20title%3D%22Oil%22%2C%20title_font_color%3D%22blue%22%2C%20tickfont_color%3D%22blue%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20showgrid%3DFalse%2C%20zeroline%3DFalse%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20yaxis2%3Ddict(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20title%3D%22CPI%22%2C%20title_font_color%3D%22red%22%2C%20tickfont_color%3D%22red%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20overlaying%3D%22y%22%2C%20side%3D%22right%22%2C%20showgrid%3DTrue%2C%20zeroline%3DFalse%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20)%2C%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20p10_6%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(Oil%2C%20go%2C%20period9_2)%3A%0A%20%20%20%20p10_7%20%3D%20go.Figure(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20data%3D%5B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20go.Scatter(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20x%3DOil.iloc%5B324%3A%2C%202%5D%2C%20y%3DOil.iloc%5B324%3A%2C%201%5D%2C%20mode%3D%22markers%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20marker%3Ddict(color%3D%22darkred%22)%2C%20text%3Dperiod9_2.astype(str)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20p10_7.update_layout(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20margin%3Ddict(l%3D60%2C%20r%3D60%2C%20t%3D60%2C%20b%3D60)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20height%3D580%2C%20width%3D620%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_text%3D%22Headline%20inflation%20vs%20Oil%20prices%20(1998--2023)%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_x%3D0.5%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20xaxis_title%3D%22Anual%20growth%20rates%20of%20Oil%20prices%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20yaxis_title%3D%22Annual%20headline%20inflation%22%2C%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20p10_7%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Suggested%20answer%20(b)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20A%20careful%20analysis%20of%20the%20two%20figures%20above%20will%20lead%20us%20to%20a%20simple%20conclusion%3A%20the%20rate%20of%20inflation%20(the%20growth%20rates%20of%20prices)%20display%20a%20remarkably%20close%20association%20with%20the%20growth%20rate%20of%20oil%20prices.%0A%0A%20%20%20%20What%20is%20the%20causality%20channel%3F%20Certainly%2C%20an%20increase%20in%20oil%20prices%20will%20lead%20to%20higher%20inflation%3B%20not%20the%20other%20way%20around.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20**c)**%20What%20is%20the%20implication%20of%20oil%20price%20increases%20for%20monetary%20policy%20management%3F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Suggested%20answer%20(c)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20If%20inflation%20depends%20so%20much%20on%20oil%20prices%20and%20international%20oil%20prices%20increase%20significantly%20over%20a%20certain%20period%2C%20then%20inflation%20will%20increase%20as%20well.%20If%20inflation%20rises%2C%20the%20Fed%20will%20have%20to%20raise%20interest%20rates%20to%20contain%20such%20inflation.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20---%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%23%23%20**Exercise%209.%20Monetary%20Base%20vs%20Total%20Assets%20(optional)**%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20The%20following%20figure%20plots%20the%20evolution%20of%20two%20important%20monetary%20aggregates%20for%20the%20US%20economy%E2%80%94%60Total%20Assets%60%20and%20the%20%60Monetary%20Base%60%20(MB)%E2%80%94between%202003%20and%20August%202022.%20By%20inspecting%20the%20plot%20(use%20the%20zoom%20facility)%2C%20analyze%20the%20behavior%20of%20these%20two%20crucial%20macroeconomic%20aggregates%20in%20three%20different%20periods%20(before%202008%2C%20between%202008%20and%202019%2C%20and%20after%202019)%2C%20considering%20the%20gap%20between%20these%20two%20aggregates.%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(Fed1%2C%20go%2C%20period4_1)%3A%0A%20%20%20%20trace6_1%20%3D%20go.Scatter(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20x%3Dperiod4_1%2C%20y%3DFed1.iloc%5B%3A%2C%202%5D%2C%20name%3D%22MB%22%2C%20mode%3D%22markers%2Blines%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20marker%3Ddict(symbol%3D%22circle%22%2C%20size%3D4%2C%20color%3D%22Blue%22)%2C%20line%3Ddict(width%3D0.3)%2C%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20trace6_2%20%3D%20go.Scatter(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20x%3Dperiod4_1%2C%20y%3DFed1.iloc%5B%3A%2C%201%5D%2C%20name%3D%22Assets%22%2C%20mode%3D%22markers%2Blines%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20marker%3Ddict(symbol%3D%22circle%22%2C%20size%3D4%2C%20color%3D%22Red%22)%2C%20line%3Ddict(width%3D0.3)%2C%0A%20%20%20%20)%0A%0A%20%20%20%20p6_2%20%3D%20go.Figure(data%3D%5Btrace6_1%2C%20trace6_2%5D)%0A%20%20%20%20p6_2.update_layout(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20margin%3Ddict(l%3D60%2C%20r%3D60%2C%20t%3D60%2C%20b%3D60)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20height%3D450%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_text%3D%22Total%20Assets%20vs%20Monetary%20Base%20in%20the%20US%20(2003--2022)%3A%20Millions%20of%20Dollars%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_x%3D0.5%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20hovermode%3D%22x%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20legend%3Ddict(x%3D0.05%2C%20y%3D0.95)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20xaxis%3Ddict(title%3D%22Monthly%20obervations%22%2C%20tick0%3D%222003-01-01%22%2C%20dtick%3D%22M24%22)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20xaxis_range%3D%5B%222002-10-01%22%2C%20%222022-10-01%22%5D%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20yaxis_title%3D%22Millions%20of%20Dollars%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_font_size%3D16%2C%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20p6_2%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Suggested%20answer**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20The%20period%20up%20to%202008%20was%20not%20what%20we%20might%20call%20a%20period%20of%20high%20tranquility%20and%20stability%3A%20there%20had%20been%20a%20recession%20in%202001%2C%20the%209%2F11%20attack%20in%20the%20US%2C%20the%20starting%20of%20widespread%20wars%20in%20the%20Middle%20East%20with%20Western%20countries%20involved%2C%20oil%20prices%20suffering%20tremendous%20increases%2C%20and%20there%20was%20a%20clear%20perception%20that%20inflationary%20pressures%20were%20putting%20central%20banks%20on%20the%20hot%20spot.%20However%2C%20if%20we%20look%20at%20the%20relationship%20between%20these%20two%20aggregates%20in%20the%20USA%2C%20the%20existence%20of%20a%20very%20close%20and%20stable%20relationship%20is%20remarkable.%20When%20the%20MB%20is%20close%20to%20Total%20Assets%2C%20it%20means%20that%20the%20central%20bank%20does%20not%20need%20to%20use%20unconventional%20monetary%20policy%20measures%20to%20provide%20economic%20stability.%0A%0A%20%20%20%20The%20second%20period%20started%20when%20the%20Great%20Recession%20burst%20in%202008.%20Bank%20failures%20were%20widespread%2C%20attacks%20on%20sovereign%20debt%20in%20Europe%20led%20to%20increased%20financial%20risk%2C%20and%20unemployment%20was%20very%20high%20everywhere%20in%20the%20advanced%20economies.%20So%2C%20we%20start%20to%20see%20a%20widening%20gap%20between%20these%20two%20monetary%20aggregates%20in%20the%20US%2C%20reflecting%20the%20rough%20waters%20the%20Fed%20was%20navigating.%0A%0A%20%20%20%20The%20last%20period%20displays%20what%20one%20would%20expect%20from%20a%20catastrophic%20event%3A%20a%20pandemic%20that%20affected%20the%20entire%20world%20and%20put%20the%20economies%20on%20the%20brink%20of%20collapse.%20The%20gap%20between%20the%20two%20aggregates%20increased%20to%20historical%20proportions%2C%20reaching%20an%20incredible%20value%20of%203.5%20trillion%20US%20dollars%20at%20the%20end%20of%20August%202022.%20The%20world%20economy%20has%20become%20a%20dangerous%20machine%2C%20which%20we%20see%20in%20this%20simple%20plot.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%23%23%20**Exercise%2010.%20COVID19%20and%20monetary%20policy%20(optional)**%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20In%20Table%209.1%2C%20we%20present%20the%20data%20on%20August%2011%2C%202021%2C%20of%20the%20balance%20sheet%20of%20the%20Federal%20Reserve%20Board.%20This%20data%20was%20compiled%20from%20%5BFRB%5D(https%3A%2F%2Fwww.federalreserve.gov%2Freleases%2Fh41%2Fcurrent%2Fh41.htm)%20on%20August%2013.%20This%20table%20reflects%20the%20drastic%20intervention%20of%20the%20Fed%20in%20the%20financial%20markets%20to%20fight%20the%20negative%20impacts%20of%20the%20COVID19%20pandemic.%20What%20are%20the%20primary%20aggregates%20that%20are%2C%20in%20essence%2C%20new%20in%20this%20balance%20regarding%20the%20standard%20balance%20sheet%20of%20the%20Fed%3F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20Table%209.1%20--%20Balance%20Sheet%20of%20the%20Federal%20Reserve%20Board%3A%20August%2011%2C%202021%0A%0A%20%20%20%20%7C%20Assets%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20%5C%24%20millions%20%7C%7C%7C%7C%7C%20Liabilities%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20%5C%24%20millions%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%3A------------------%7C%7C%7C------------%3A%7C%7C%7C%7C%7C%3A-------------------------%7C%7C%7C------------%3A%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Foreign%20reserves%20%20%7C%7C%7C%2038611%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%7C%7C%20Currency%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%202139815%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Securities%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%208028859%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%7C%7C%20Reserves%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%204369073%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Loans%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%2082500%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%7C%7C%20Reverse%20Repo%20Agreements%20%20%7C%7C%7C%201267998%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Portfolio%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%2063707%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%7C%7C%20Government%20account%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20389747%20%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Other%20assets%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%2043480%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%7C%7C%20Other%20liabilities%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%2050790%20%20%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%7C%7C%20Equity%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%2039734%20%20%20%20%20%20%20%7C%0A%20%20%20%20%7C%20Total%20assets%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%208257157%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%7C%7C%20Liabilities%2BEquity%20%20%20%20%20%20%20%7C%7C%7C%208257157%20%20%20%20%20%7C%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20Two%20aggregates%20are%20entirely%20new%20to%20the%20typical%20balance%20sheet%20of%20a%20central%20bank%3A%20%60Portfolio%60%20on%20the%20assets%20side%20and%20%60Reverse%20Repo%20Agreements%60%20on%20the%20liabilities%20side.%0A%0A%20%20%20%20The%20Portfolio%20item%20reflects%20the%20help%20provided%20by%20the%20Fed%20to%20several%20companies%20that%20would%20collapse%20only%20because%20of%20the%20dramatic%20impacts%20of%20the%20pandemic.%20The%20Fed%20provided%20financial%20assistance%20in%20exchange%20for%20temporarily%20holding%20those%20companies'%20stock%20shares.%20So%2C%20the%20assets%20held%20by%20the%20Fed%20increased.%20In%20normal%20circumstances%2C%20the%20Fed%20does%20not%20buy%20(hold)%20stocks.%0A%0A%20%20%20%20Reverse%20Repo%20Agreements%20is%20the%20most%20interesting%20new%20aggregate.%20In%20fact%2C%20it%20is%20not%20entirely%20new%3B%20what%20is%20new%20is%20the%20remarkable%20value%20that%20it%20assumes%20in%20the%20current%20Fed's%20balance%20sheet.%20Repos%20can%20usually%20be%20found%20on%20the%20assets%20side%20of%20the%20Fed's%20balance%20(as%20part%20of%20the%20item%20%60Securities%60)%20but%20not%20on%20its%20liabilities%20side.%0A%0A%20%20%20%20The%20explanation%20above%20will%20be%20sufficient%20at%20this%20level%20of%20study.%20However%2C%20if%20students%20are%20curious%20about%20this%20specific%20monetary%20aggregate%2C%20a%20detailed%20explanation%20of%20their%20meaning%20and%20why%20they%20recently%20increased%20so%20much%20can%20be%20found%20here%3A%20%5BFed%5D(https%3A%2F%2Fwww.newyorkfed.org%2Fmarkets%2Fdomestic-market-operations%2Fmonetary-policy-implementation%2Frepo-reverse-repo-agreements).%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20---%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%23%23%20**Exercise%2011.%20QE%20and%20financial%20markets%20(not%20covered)**%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20In%202008%2C%20the%20US%20economy%20was%20struck%20by%20the%20deepest%20economic%20and%20financial%20crisis%20since%20the%201930s%2C%20known%20as%20the%20%22Great%20Recession%22.%20As%20a%20response%2C%20the%20Fed%20dropped%20nominal%20interest%20rates%20to%20zero%20and%20implemented%20an%20**_unconventional_**%20monetary%20policy%20known%20as%20Quantitative%20Easing%20(QE).%20One%20of%20the%20most%20dramatic%20impacts%20of%20a%20big%20financial%20crisis%20is%20the%20collapse%20of%20financial%20indicators.%20The%20figure%20below%20plots%20a%20well-known%20financial%20indicator%2C%20the%20%22_Shiller%20PE%20Ratio_%22%2C%20for%20the%20US%20economy%20and%20when%20the%20Fed%20implemented%20QE.%20What%20could%20one%20conclude%20about%20the%20efficacy%20of%20this%20type%20of%20unconventional%20monetary%20policy%20tool%20in%20avoiding%20the%20collapse%20of%20the%20financial%20market%20due%20to%20the%20negative%20impact%20of%20the%20Great%20Recession%3F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Note**%0A%0A%20%20%20%20The%20Shiller%20PE%20Ratio%20(also%20known%20as%20CAPE)%20is%20one%20of%20the%20most%20used%20instruments%20to%20assess%20the%20expected%20future%20returns%20from%20equities%20over%20timescales%20of%2010%20to%2020%20years.%20It%20is%20calculated%20using%20the%20US%20S%26P%20500%20equity%20market%20index%20divided%20by%20the%20average%20of%20ten%20years%20of%20earnings%20(moving%20average)%2C%20adjusted%20for%20inflation.%20This%20ratio%20should%20remain%20relatively%20stable%20over%20time%20with%20stable%20productivity%20and%20inflation.%20Robert%20Shiller%20was%20awarded%20the%20Nobel%20Prize%20in%20Economics%20in%202013%20for%20his%20work%20on%20empirical%20analysis%20of%20asset%20prices.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(Shiller2%2C%20go%2C%20period6_7)%3A%0A%20%20%20%20trace6_81%20%3D%20go.Scatter(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20x%3Dperiod6_7%2C%20y%3DShiller2.iloc%5B%3A%2C%201%5D%2C%20mode%3D%22markers%2Blines%22%2C%20name%3D%22Shiller%20PE%20Ratio%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20marker%3Ddict(symbol%3D%22circle%22%2C%20size%3D5%2C%20color%3D%22Blue%22)%2C%20line%3Ddict(width%3D0.5)%2C%0A%20%20%20%20)%0A%0A%20%20%20%20p6_81%20%3D%20go.Figure(data%3D%5Btrace6_81%5D)%0A%20%20%20%20p6_81.update_layout(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20margin%3Ddict(l%3D60%2C%20r%3D60%2C%20t%3D60%2C%20b%3D60)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20height%3D450%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_text%3D%22The%20Shiller%20PE%20Ratio%20for%20the%20USA%20(2007-2015)%22%2C%20title_x%3D0.5%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20hovermode%3D%22x%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20annotations%3D%5B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20dict(x%3D%222009-07-01%22%2C%20y%3D27%2C%20showarrow%3DFalse%2C%20text%3D%22QE1%22)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20dict(x%3D%222011-03-01%22%2C%20y%3D27%2C%20showarrow%3DFalse%2C%20text%3D%22QE2%22)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20dict(x%3D%222013-03-01%22%2C%20y%3D27%2C%20showarrow%3DFalse%2C%20text%3D%22QE3%22)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20xaxis%3Ddict(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20title%3D%22Monthly%20observations%22%2C%20tickformat%3D%22%25Y%22%2C%20hoverformat%3D%22%25Y-M%25m%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20tick0%3D%222006-11-01%22%2C%20dtick%3D%22M12%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20xaxis_range%3D%5B%222006-10-01%22%2C%20%222016-03-01%22%5D%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20yaxis_title%3D%22Shiller%20PE%20Ratio%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20yaxis_range%3D%5B12%2C%2028%5D%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_font_size%3D16%2C%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20for%20_x0%2C%20_x1%20in%20%5B(%222008-12-01%22%2C%20%222010-04-01%22)%2C%20(%222010-11-01%22%2C%20%222011-06-01%22)%2C%20(%222011-09-01%22%2C%20%222014-10-01%22)%5D%3A%0A%20%20%20%20%20%20%20%20p6_81.add_vrect(x0%3D_x0%2C%20x1%3D_x1%2C%20fillcolor%3D%22gray%22%2C%20opacity%3D0.2%2C%20line_width%3D0)%0A%20%20%20%20p6_81%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Suggested%20answer**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20The%20massive%20success%20of%20QE%20policy%20in%20avoiding%20the%20collapse%20of%20the%20stock%20market%20is%20easily%20visible%20in%20the%20plot%20above.%20QE%20was%20able%20to%20bring%20the%20PE%20ratio%20back%20to%20its%20pre-Great%20Recession%20levels%2C%20and%20an%20end%20to%20each%20QE%20program%20(QE1%2C%20QE2%2C%20and%20QE3)%20led%20to%20a%20significant%20decline%20in%20such%20ratio.%0A%0A%20%20%20%20The%20stock%20market%20recovery%20was%20one%20of%20the%20great%20successes%20of%20unconventional%20monetary%20policy.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20---%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%23%23%20**Exercise%2012.%20QE%20and%20inflation%20(not%20covered)**%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20**a)**%20Taking%20the%20tools%20of%20unconventional%20monetary%20policy%20in%20mind%2C%20why%20do%20you%20think%20the%20Fed's%20former%20Chair%20Ben%20Bernanke%2C%20who%20led%20the%20Fed%20through%20the%20storm%20of%20the%20Great%20Recession%2C%20remarked%20in%20his%20most%20recent%20book%20%22The%20Courage%20to%20Act%3A%20A%20Memoir%20of%20a%20Crisis%20and%20Its%20Aftermath%22%2C%202017%2C%20Norton%2C%20N.Y.%0A%0A%20%20%20%20%3E*%22As%20I%20had%20often%20remarked%2C%20monetary%20policy%20is%2098%20percent%20talk%20and%202%20percent%20action.%20That's%20especially%20true%20when%20short-term%20interest%20rates%20hover%20close%20to%20zero%20and%20influencing%20expectations%20about%20future%20interest%20rates%20becomes%20critically%20important.%22*%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(a)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20Central%20banks%20usually%20use%20%22forward%20guidance%22%20when%20communicating%20with%20private%20agents%20to%20signal%20a%20particular%20point%20to%20the%20private%20sector.%20This%20tool%20is%20relevant%20in%20any%20situation%20but%20becomes%20vital%20when%20nominal%20interest%20rates%20reach%20the%20Zero%20Lower%20Bound.%20In%202008%2C%20the%20Fed%20reduced%20rates%20to%20zero%20percent%20and%20used%20this%20tool%20to%20ensure%20that%20inflation%20expectations%20did%20not%20fall%20into%20negative%20territory%2C%20which%20could%20trigger%20a%20deflationary%20trap.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%F0%9F%91%89%20**b)**%20In%20%5BBen%20Bernanke%20(2020)%2C%5D(https%3A%2F%2Fwww.brookings.edu%2Fblog%2Fben-bernanke%2F2020%2F01%2F04%2Fthe-new-tools-of-monetary-policy%2F)%20%22The%20new%20tools%20of%20monetary%20policy%22%2C%20American%20Economic%20Association%20Presidential%20Address%2C%20January%204%2C%202020%2C%20Bernanke%20states%20that%3A%0A%0A%20%20%20%20%3E*%22Consistent%20with%20their%20declared%20%E2%80%9Csymmetric%E2%80%9D%20inflation%20targets%2C%20the%20Federal%20Reserve%20and%20other%20central%20banks%20should%20defend%20against%20inflation%20that%20is%20too%20low%20as%20least%20as%20vigorously%20as%20they%20resist%20inflation%20that%20is%20modestly%20too%20high.%20%20Although%20the%20new%20monetary%20tools%20have%20proved%20their%20worth%20and%20can%20be%20made%20more%20effective%20in%20the%20future%2C%20keeping%20inflation%20and%20inflation%20expectations%20close%20to%20target%20is%20critically%20important%20for%20preserving%20or%20increasing%20available%20policy%20space.%22*%0A%0A%20%20%20%20Using%20the%20following%20figure%2C%20what%20can%20one%20conclude%20about%20the%20efficacy%20of%20Quantitative%20Easing%20(QE)%20tools%2C%20regarding%20%22keeping%20inflation%20and%20inflation%20expectations%22%20close%20to%20target%3F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(QE%2C%20go%2C%20period6_6)%3A%0A%20%20%20%20trace6_71%20%3D%20go.Scatter(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20x%3Dperiod6_6%2C%20y%3DQE.iloc%5B%3A%2C%201%5D%2C%20mode%3D%22markers%2Blines%22%2C%20name%3D%22T5YIFR%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20marker%3Ddict(symbol%3D%22circle%22%2C%20size%3D5%2C%20color%3D%22Blue%22)%2C%20line%3Ddict(width%3D0.3)%2C%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20trace6_72%20%3D%20go.Scatter(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20x%3Dperiod6_6%2C%20y%3DQE.iloc%5B%3A%2C%202%5D%2C%20mode%3D%22markers%2Blines%22%2C%20name%3D%22CPI%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20marker%3Ddict(symbol%3D%22circle%22%2C%20size%3D5%2C%20color%3D%22darkred%22)%2C%20line%3Ddict(width%3D0.3)%2C%0A%20%20%20%20)%0A%0A%20%20%20%20p6_72%20%3D%20go.Figure(data%3D%5Btrace6_71%2C%20trace6_72%5D)%0A%20%20%20%20p6_72.update_layout(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20margin%3Ddict(l%3D60%2C%20r%3D60%2C%20t%3D60%2C%20b%3D60)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20height%3D450%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_text%3D%22Inflation%20Expectations%20(T5YIFR)%20and%20Inflation%20Rate%20(CPI)%20for%20the%20USA%20(2006-2015)%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_x%3D0.5%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20hovermode%3D%22x%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20annotations%3D%5B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20dict(x%3D%222009-07-01%22%2C%20y%3D5.5%2C%20showarrow%3DFalse%2C%20text%3D%22QE1%22)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20dict(x%3D%222011-03-01%22%2C%20y%3D5.5%2C%20showarrow%3DFalse%2C%20text%3D%22QE2%22)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20dict(x%3D%222013-03-01%22%2C%20y%3D5.5%2C%20showarrow%3DFalse%2C%20text%3D%22QE3%22)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20xaxis%3Ddict(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20title%3D%22Monthly%20observations%22%2C%20tickformat%3D%22%25Y%22%2C%20hoverformat%3D%22%25Y-M%25m%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20tick0%3D%222006-01-01%22%2C%20dtick%3D%22M12%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20xaxis_range%3D%5B%222005-12-01%22%2C%20%222015-05-01%22%5D%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20yaxis_title%3D%22Percentage%20points%22%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20title_font_size%3D16%2C%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20for%20_x0b%2C%20_x1b%20in%20%5B(%222008-12-01%22%2C%20%222010-04-01%22)%2C%20(%222010-11-01%22%2C%20%222011-06-01%22)%2C%20(%222011-09-01%22%2C%20%222014-10-01%22)%5D%3A%0A%20%20%20%20%20%20%20%20p6_72.add_vrect(x0%3D_x0b%2C%20x1%3D_x1b%2C%20fillcolor%3D%22gray%22%2C%20opacity%3D0.2%2C%20line_width%3D0)%0A%20%20%20%20p6_72%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%20admonition%20%7C%20**Answer%20(b)**%0A%20%20%20%20%20%20%20%20type%3A%20answer%0A%0A%20%20%20%20Regarding%20inflation%20expectations%20(T5YIFR)%2C%20it%20seems%20clear%20that%20QE1%20and%20Q2%20%20were%20vastly%20efficient%20in%20avoiding%20a%20significant%20reduction%20in%20this%20variable.%20Q3%20does%20not%20seem%20to%20answer%20this%20problem%20clearly%20because%20T5YIFR%20oscillates%20along%20this%20period.%20T5YIFR%20is%20currently%20one%20of%20the%20most%20used%20indexes%20of%20inflation%20expectations%20and%20means%20%225-Year%20Forward%20Inflation%20Expectation%20Rate%22%20published%20by%20FRED.%0A%0A%20%20%20%20On%20the%20side%20of%20the%20rate%20of%20inflation%20(CPI)%2C%20it%20seems%20clear%20that%20QE1%20avoided%20a%20slump%20into%20deflation%20(negative%20inflation%20rates).%20QE2%20also%20provides%20evidence%20that%20this%20type%20of%20policy%20positively%20impacted%20inflation.%20QE3%20does%20not%20show%20any%20apparent%20impact%20on%20the%20rate%20of%20inflation.%0A%0A%20%20%20%20Overall%2C%20QE1%20and%20QE2%20had%20a%20positive%20impact%20on%20inflation%20in%20an%20era%20of%20deep%20economic%20recession%20and%20significant%20deflationary%20pressures.%20QE3%20does%20not%20show%20any%20visible%20effect%20on%20those%20two%20variables.%0A%0A%20%20%20%20%2F%2F%2F%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20---%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%23%23%20Auxiliary%20cells%20(do%20not%20change%2Fremove%20any%20of%20the%20cells%20below)%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%23%23%23%20Data%20files%20used%20in%20this%20notebook%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20These%20CSV%20files%20must%20be%20kept%20in%20the%20%3Ckbd%3Epublic%3C%2Fkbd%3E%20folder%2C%20next%20to%20this%20notebook.%0A%0A%20%20%20%20-%20Assets.csv%0A%20%20%20%20-%20Multiplier.csv%0A%20%20%20%20-%20EFFR.csv%0A%20%20%20%20-%20How_Far.csv%0A%20%20%20%20-%20Oil_CPI.csv%0A%20%20%20%20-%20QE.csv%0A%20%20%20%20-%20Shiller_PE_Ratio.csv%0A%20%20%20%20-%20FedRateRange_MonthlyData.csv%0A%0A%20%20%20%20%3E%20_Data%20files%20used%20in%20this%20notebook_%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo%2C%20pd)%3A%0A%20%20%20%20MM%20%3D%20pd.read_csv(str(mo.notebook_location()%20%2F%20%22public%22%20%2F%20%22Multiplier.csv%22)%2C%20parse_dates%3D%5B%22Months%22%5D)%0A%0A%20%20%20%20mo.md(%22%3E%20_Supporting%20cells%20for%20exercise%203%20(Money%20multiplier)_%22)%0A%20%20%20%20return%20(MM%2C)%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo%2C%20pd)%3A%0A%20%20%20%20EFFR%20%3D%20pd.read_csv(str(mo.notebook_location()%20%2F%20%22public%22%20%2F%20%22EFFR.csv%22)%2C%20parse_dates%3D%5B%22Weeks%22%5D)%0A%0A%20%20%20%20mo.md(%22%3E%20_Supporting%20cells%20for%20exercise%205%20(The%20Target%20Rate%20and%20the%20FFR)_%22)%0A%20%20%20%20return%20(EFFR%2C)%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo%2C%20pd)%3A%0A%20%20%20%20How_Far%20%3D%20pd.read_csv(str(mo.notebook_location()%20%2F%20%22public%22%20%2F%20%22How_Far.csv%22)%2C%20parse_dates%3D%5B%22Months%22%5D)%0A%0A%20%20%20%20mo.md(%22%3E%20_Supporting%20cells%20for%20exercise%206%20(Fed's%20dilemma)_%22)%0A%20%20%20%20return%20(How_Far%2C)%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo%2C%20pd)%3A%0A%20%20%20%20EFFR_Montly%20%3D%20pd.read_csv(str(mo.notebook_location()%20%2F%20%22public%22%20%2F%20%22FedRateRange_MonthlyData.csv%22)%2C%20parse_dates%3D%5B%22Months%22%5D)%0A%0A%20%20%20%20mo.md(%22%3E%20_Supporting%20cells%20for%20exercise%207%20(A%202022%201_Million...)_%22)%0A%20%20%20%20return%20(EFFR_Montly%2C)%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo%2C%20pd)%3A%0A%20%20%20%20Oil%20%3D%20pd.read_csv(str(mo.notebook_location()%20%2F%20%22public%22%20%2F%20%22Oil_CPI.csv%22))%0A%20%20%20%20period9_1%20%3D%20pd.date_range(%221971-01-01%22%2C%20%222023-09-01%22%2C%20freq%3D%22MS%22)%0A%20%20%20%20period9_2%20%3D%20pd.date_range(%221998-01-01%22%2C%20%222023-09-01%22%2C%20freq%3D%22MS%22)%0A%0A%20%20%20%20mo.md(%22%3E%20_Supporting%20cells%20for%20exercise%20%208%20(Oil%20Prices%20%26%20Fed%20...)_%22)%0A%20%20%20%20return%20Oil%2C%20period9_2%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo%2C%20pd)%3A%0A%20%20%20%20Fed1%20%3D%20pd.read_csv(str(mo.notebook_location()%20%2F%20%22public%22%20%2F%20%22Assets.csv%22)%2C%20sep%3D%22%3B%22)%0A%20%20%20%20period4_1%20%3D%20pd.date_range(%222003-01-01%22%2C%20%222022-08-01%22%2C%20freq%3D%22MS%22)%0A%0A%20%20%20%20mo.md(%22%3E%20_Supporting%20cells%20for%20exercise%20%20%209%20(Monetary%20Base%20versus%20...)_%22)%0A%20%20%20%20return%20Fed1%2C%20period4_1%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo%2C%20pd)%3A%0A%20%20%20%20QE%20%3D%20pd.read_csv(str(mo.notebook_location()%20%2F%20%22public%22%20%2F%20%22QE.csv%22)%2C%20sep%3D%22%3B%22)%0A%20%20%20%20period6_6%20%3D%20pd.date_range(%222006-01-01%22%2C%20%222015-04-01%22%2C%20freq%3D%22MS%22)%0A%0A%20%20%20%20mo.md(%22%3E%20_Supporting%20cells%20for%20exercise%2012%20(QE%20and%20inflation)_%22)%0A%20%20%20%20return%20QE%2C%20period6_6%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo%2C%20pd)%3A%0A%20%20%20%20Shiller%20%3D%20pd.read_csv(str(mo.notebook_location()%20%2F%20%22public%22%20%2F%20%22Shiller_PE_Ratio.csv%22)%2C%20sep%3D%22%3B%22)%0A%20%20%20%20Shiller2%20%3D%20Shiller.iloc%5B1629%3A1741%2C%20%3A%5D%0A%20%20%20%20period6_7%20%3D%20pd.date_range(%222006-11-01%22%2C%20%222016-02-01%22%2C%20freq%3D%22MS%22)%0A%0A%20%20%20%20mo.md(%22%3E%20_Supporting%20cells%20for%20exercise%2011(QE%20and%20financial%20markets)_%22)%0A%20%20%20%20return%20Shiller2%2C%20period6_7%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%23%23%23%20CSS%20code%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.Html(%22%22%22%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%3Cstyle%3E%0A%20%20%20%20%20%20%2F*%20---%20Level-2%20headers%3A%20bigger%20instead%20of%20bold%2C%20custom%20color%20---%20*%2F%0A%20%20%20%20%20%20h2%20%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20font-size%3A%201.6em%3B%20%20%20%20%20%20%20%2F*%20bump%20size%20%E2%80%94%20tune%20to%20taste%2C%20e.g.%201.4%E2%80%931.8em%20*%2F%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20font-weight%3A%20500%3B%20%20%20%20%20%20%20%2F*%20medium%20weight%20instead%20of%20default%20bold%20(700)%20*%2F%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20color%3A%20%234338CA%3B%20%20%20%20%20%20%20%20%20%2F*%20light-mode%20default%20*%2F%0A%20%20%20%20%20%20%7D%0A%0A%20%20%20%20%20%20%40media%20(prefers-color-scheme%3A%20dark)%20%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20h2%20%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20color%3A%20%236366F1%3B%20%20%20%20%20%2F*%20Snapshot.jl-style%20periwinkle%20blue%20for%20dark%20mode%20*%2F%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7D%0A%20%20%20%20%20%20%7D%0A%20%20%20%20%3C%2Fstyle%3E%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.Html(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22%22%22%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%3Cstyle%3E%0A%20%20%20%20%20%20%20%20.admonition.answer%20%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20background-color%3A%20%23eef6f1%3B%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%2F*%20discrete%20green-grey%20*%2F%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20border-left%3A%204px%20solid%20%230e6142%3B%20%20%20%20%20%2F*%20your%20fig5_2%20green%20%20%20*%2F%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20border-radius%3A%206px%3B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20padding%3A%200.6rem%201rem%3B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%7D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20.admonition.answer%20.admonition-title%20%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20color%3A%20%230e6142%3B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%7D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%40media%20(prefers-color-scheme%3A%20dark)%20%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20.admonition.answer%20%7B%20background-color%3A%20%23182c25%3B%20%7D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20.admonition.answer%20.admonition-title%20%7B%20color%3A%20%237fc8a4%3B%20%7D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%7D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%3C%2Fstyle%3E%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22%22%22%0A%20%20%20%20)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20%23%20Global%20CSS%20for%20kbd%20elements%20throughout%20the%20notebook%0A%20%20%20%20mo.Html(%22%22%22%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%3Cstyle%3E%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20kbd%20%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20background-color%3A%20%23505050%20!important%3B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20color%3A%20%23fff%20!important%3B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20padding%3A%203px%206px%3B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20border-radius%3A%204px%3B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20font-family%3A%20monospace%3B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20font-size%3A%200.9em%3B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20border%3A%201px%20solid%20%23666%3B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%3C%2Fstyle%3E%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell(hide_code%3DTrue)%0Adef%20_(mo)%3A%0A%20%20%20%20mo.md(r%22%22%22%0A%20%20%20%20%23%23%23%20**Functions%20used%20in%20this%20notebook**%0A%20%20%20%20%22%22%22)%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell%0Adef%20_(mo%2C%20pd)%3A%0A%20%20%20%20from%20pathlib%20import%20Path%0A%0A%20%20%20%20PUBLIC%20%3D%20mo.notebook_location()%20%2F%20%22public%22%20%23%20required%20for%20Wasm%20compilation%20(data%20sources)%0A%0A%20%20%20%20def%20read_csv(name%2C%20**kwargs)%3A%0A%20%20%20%20%20%20%20%20return%20pd.read_csv(PUBLIC%20%2F%20name%2C%20**kwargs)%0A%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0A%40app.cell%0Adef%20_(pd)%3A%0A%20%20%20%20def%20preview(df%2C%20n%3D5)%3A%20%23%20to%20view%20data%20frames%20like%20in%20Pluto%0A%20%20%20%20%20%20%20%20if%20len(df)%20%3C%3D%20n%20%2B%201%3A%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20return%20df%0A%0A%20%20%20%20%20%20%20%20ellipsis%20%3D%20pd.DataFrame(%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%5B%5B%22...%22%5D%20*%20df.shape%5B1%5D%5D%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20columns%3Ddf.columns%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20index%3D%5B%22%E2%80%A6%22%5D%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20)%0A%0A%20%20%20%20%20%20%20%20return%20pd.concat(%5B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20df.head(n)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20ellipsis%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20df.tail(1)%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D)%0A%0A%20%20%20%20return%0A%0A%0Aif%20__name__%20%3D%3D%20%22__main__%22%3A%0A%20%20%20%20app.run()%0A